CPI PPI持續(xù)低位 政策托底空間打開(kāi)

寧德網(wǎng)

上海證券報(bào)消息 盡管食品價(jià)格帶動(dòng)11月CPI略有反彈，但仍在“1%”時(shí)代漫步，今年全年CPI漲幅低于去年已成定局。通脹低位運(yùn)行為貨幣政策寬松提供了空間，同時(shí)PPI連續(xù)45個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)也凸顯了經(jīng)濟(jì)下行壓力，經(jīng)濟(jì)需要政策托底。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲1.5%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

11月CPI反彈主要是受食品價(jià)格和翹尾因素回升影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析稱，11月份北方地區(qū)多雨雪天氣，影響了鮮菜、鮮果的生產(chǎn)和運(yùn)輸，鮮菜和鮮果價(jià)格環(huán)比分別上漲2.8%和1.6%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲0.12個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，CPI一直低位運(yùn)行，年內(nèi)最高點(diǎn)是8月份的2%，其余時(shí)間內(nèi)基本都保持在“1%”時(shí)代。

交行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智對(duì)上證報(bào)表示，“未來(lái)CPI回升的動(dòng)力不足，全年漲幅可能在1.4%至1.5%區(qū)間，顯著低于去年。明年CPI可能有所回升，但仍將保持低通脹格局。”

在CPI低位運(yùn)行的同時(shí)，PPI也延續(xù)下行趨勢(shì)，11月PPI同比降幅為5.9%，PPI已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月持穩(wěn)在這個(gè)水平。

“PPI整體沒(méi)有出現(xiàn)明顯惡化的趨勢(shì)，在某種程度上說(shuō)明上游行業(yè)的通縮已經(jīng)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼和持續(xù)展開(kāi)的基礎(chǔ)上已經(jīng)開(kāi)始得到遏制。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上證報(bào)采訪時(shí)說(shuō)。

章俊指出，PPI持續(xù)為負(fù)更多是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型造成的產(chǎn)能過(guò)剩所致，無(wú)法通過(guò)單純的降息來(lái)扭轉(zhuǎn)。因此，未來(lái)需要采取供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有效推進(jìn)過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整。

事實(shí)上，近期高層表態(tài)已經(jīng)將去產(chǎn)能提升至新高度。習(xí)近平總書記日前在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上提出打響“四個(gè)殲滅戰(zhàn)”，其中之一就是化解過(guò)剩產(chǎn)能。昨日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也對(duì)之做出部署，會(huì)議決定，對(duì)不符合國(guó)家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)期虧損的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)實(shí)行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組，嚴(yán)控產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資。

迄今PPI已經(jīng)連續(xù)45個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都難以轉(zhuǎn)正。此外，稍早公布的11月制造業(yè)PMI跌至逾三年低點(diǎn)，都一并印證了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的現(xiàn)實(shí)。

在此背景下，經(jīng)濟(jì)需要政策來(lái)托底，而通脹的低位運(yùn)行也為貨幣寬松提供了空間。

海通證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出，貨幣整體寬松格局仍將持續(xù)。美國(guó)12月加息預(yù)期未改，制約國(guó)內(nèi)降息空間，年內(nèi)再降息概率不大，但伴隨外儲(chǔ)大降、資金流出壓力增加，再次降準(zhǔn)概率上升。

章俊則認(rèn)為，貨幣政策盯住核心通脹是未來(lái)大勢(shì)所趨，而不應(yīng)該被廣義CPI和PPI波動(dòng)而過(guò)多地干擾。預(yù)計(jì)明年一季度可能還會(huì)有一次降息，之后更多是通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖外匯占款下降對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響，以配合積極財(cái)政政策的實(shí)施。