10月13日，央行暫停逆回購(gòu)操作，同時(shí)開(kāi)展MLF操作4980億元，提前一次性對(duì)沖全月4395億元MLF到期，并向市場(chǎng)凈投放585億元中長(zhǎng)期資金。至此，國(guó)慶節(jié)后首周（10月9日至13日），央行累計(jì)開(kāi)展800億元逆回購(gòu)、4980億元MLF，對(duì)沖3200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期后，當(dāng)周實(shí)際凈投放1740億元。

分析人士指出，綜合本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作來(lái)看，其“削峰填谷”的操作模式持續(xù)，超量續(xù)做MLF無(wú)疑再度彰顯了央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)意圖不改，且有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。盡管10月下半月，稅期疊加政府債券發(fā)行等影響仍是資金面將面臨的主要壓力，不過(guò)在央行的精準(zhǔn)調(diào)控下，預(yù)計(jì)10月資金面將總體保持平穩(wěn)。

超量續(xù)做MLF呵護(hù)流動(dòng)性

周五早間，央行公告稱(chēng)，13日開(kāi)展MLF操作4980億元，無(wú)逆回購(gòu)操作。此次開(kāi)展的MLF全部為1年期品種，中標(biāo)利率維持3.20%。當(dāng)日同時(shí)有200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期。

一如市場(chǎng)此前預(yù)期，央行此次開(kāi)展MLF，主要意在一次性全額對(duì)沖10月MLF到期量。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，本月共有3筆MLF到期，總額4395億元；其中周五（13日）先到期840億元，下周二（17日）和下周三（18日）分別有1280億元和2275億元到期。央行此次開(kāi)展MLF操作，對(duì)沖全月4395億元MLF到期后，還投放了585億元中長(zhǎng)期資金，再度彰顯了對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

中信證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，本次央行綜合考慮10月全月資金到期情況提前續(xù)做4980億元MLF，合理安排增量資金，維持流動(dòng)性水平中性適度；MLF操作利率維持在3.2%，“鎖短放長(zhǎng)”持續(xù)加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期利率的引導(dǎo)。結(jié)合當(dāng)日暫停逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)操作10月以來(lái)保持完全對(duì)沖或小額凈回籠的微調(diào)操作，維持流動(dòng)性平穩(wěn)情況下平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)，貨幣政策仍然保持穩(wěn)健中性取向不變，10月資金面將保持適度中性。

國(guó)慶節(jié)后首周（10月9日至13日），央行有兩日暫停逆回購(gòu)操作，10日至12日分別開(kāi)展逆回購(gòu)400億元、200億元、200億元，當(dāng)周則累計(jì)有3200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期，考慮到此次4980億元MLF操作，因此本周實(shí)際凈投放資金1740億元。

資金面維持緊平衡

從貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，本周資金面前緊后松，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上（存款類(lèi)機(jī)構(gòu)），隔夜加權(quán)利率從節(jié)前的2.95%一路下行至2.60%，累計(jì)下行幅度約35BP；代表性的7天加權(quán)利率從節(jié)前的3.16%下行至2.83%，累計(jì)下行約33BP。

興業(yè)證券指出，從央行近幾個(gè)月的操作來(lái)看，其一直圍繞著“維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定”的中心開(kāi)展操作，而立足的兩個(gè)基本點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)基本面以及杠桿水平，10月預(yù)計(jì)依舊會(huì)維持這樣的操作格局；10月末超儲(chǔ)率依舊維持在低位水平，疊加貨基新規(guī)的正式施行，短期內(nèi)流動(dòng)性階梯式投放方式以及體系脆弱性難以發(fā)生根本改變。

招商證券表示，當(dāng)前流動(dòng)性的松緊，完全看央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的凈投放量。從進(jìn)入10月央行的操作來(lái)看，節(jié)后第一天10月9日，央行大額凈回籠引發(fā)流動(dòng)性緊張。在此之后，即使資金面逐漸轉(zhuǎn)松，央行都進(jìn)行了投放對(duì)沖逆回購(gòu)到期。基于此，當(dāng)前央行在流動(dòng)性方面的態(tài)度未發(fā)生明顯變化，仍在意圖維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。在這種情況之下，10月流動(dòng)性很難有7月那么緊張。

至于央行貨幣政策，九州證券認(rèn)為，無(wú)論是央行貨幣政策、公開(kāi)市場(chǎng)操作、市場(chǎng)資金面走勢(shì)，都仍然以“穩(wěn)”字為核心，“不松不緊”才是主基調(diào)。一方面，9月30日央行公布“定向降準(zhǔn)”政策及10月13日超額續(xù)做MLF，均反映出央行對(duì)于貨幣政策的維穩(wěn)態(tài)度，貨幣政策不存在進(jìn)一步收緊的可能性；另一方面，由于棚改、基建投資等對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，使得經(jīng)濟(jì)下行壓力并不明顯，貨幣政策也不存在“大水漫灌”的可能性。因此，在“穩(wěn)健中性”的總基調(diào)下，央行通過(guò)預(yù)調(diào)微調(diào)與預(yù)期管理來(lái)調(diào)控資金面，使得市場(chǎng)處于“不松不緊”，資金面的持續(xù)“緊”、持續(xù)“松”均不會(huì)出現(xiàn)?！跤浾?王姣 □記者 王姣　□記者 王姣