隨著老齡人口比例的快速增長，我國養(yǎng)老收支缺口將迅速擴大，收支矛盾將非常突出。傳統(tǒng)養(yǎng)老模式難以承受沉重的養(yǎng)老壓力，第三支柱的養(yǎng)老金體系在全球范圍內迅速發(fā)展。

公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設的挑戰(zhàn)

發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的重要性不言而喻。目前，公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設仍面臨幾個挑戰(zhàn)。首先是公眾的個人養(yǎng)老意識尚未完全喚醒。目前國內公眾的個人養(yǎng)老意識尚未完全喚醒。在養(yǎng)老問題上，很多人指望依靠政府、儲蓄、養(yǎng)兒等方式防老。然而上述方式日漸不可行：作為第一支柱的基本養(yǎng)老金為現(xiàn)收現(xiàn)付制，老齡化趨勢日趨嚴重，將面臨較大的支付壓力；儲蓄養(yǎng)老則面臨較高的通脹風險和長壽風險，在一個長周期里，儲蓄的收益很難一直跑贏通脹；因子女數(shù)量較少，很多家庭將面臨兩位成年人養(yǎng)活四位老人、兩個孩子的情況，子女沒有能力為老人提供舒適的老年生活。

其次是長期投資理念尚未建立。投資者自發(fā)進行的資產配置行為很容易受到市場短期波動影響，從而在市場高點時積極認購新基金，在市場低點時反而不敢配置權益類資產，造成長期投資收益不佳。

再次是第三支柱配套制度和賬戶體系尚未完善。良好的制度設計可以有效解決養(yǎng)老驅動力問題。制度具有強制性，有約束力，同時需有稅收優(yōu)惠、限制贖回等配套措施。在沒有上述制度安排的情況下，開展養(yǎng)老產品推進工程時，單純依靠投資策略很難吸引客戶。

目前國內沒有第三支柱賬戶體系，投資者購買養(yǎng)老產品后沒有任何約束，投資行為容易受到短期波動影響，這將影響?zhàn)B老目標的實現(xiàn)。目前，稅延制度已開始試點，賬戶制度以及投資監(jiān)管體系尚待確立。在制定制度時，除了借鑒國外先進經驗，還應考慮本國稅收情況、第一二支柱發(fā)展情況、資本市場發(fā)展情況等。

發(fā)展第三支柱的政策建議

政策可以從多角度助力第三支柱發(fā)展。

第一，健全第三支柱發(fā)展的頂層制度設計。

借鑒海外經驗，第三支柱建設一般是制度先行。制度的核心在于保護投資者權益，監(jiān)管第三支柱的有效運行，從而鼓勵投資者參與到第三支柱建設當中。其中涉及很多配套制度，例如第三支柱個人賬戶稅收遞延制度、第三支柱賬戶制度、第二支柱與第三支柱的轉存制度以及產品準入監(jiān)管、銷售、信息披露制度等。

第二，推進養(yǎng)老目標基金銷售模式變革。我國公募基金的銷售還是以銀行渠道代銷為主，輔以基金公司直銷和互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺銷售，基金的銷售傭金主要來自買方。養(yǎng)老產品銷售可以考慮在渠道中，以規(guī)劃師和投資顧問角度為投資者提供理財顧問服務。

第三，考慮設置默認選擇機制。有必要借鑒國際經驗，為投資者設置簡單便捷的默認選擇機制，避免選擇恐懼癥。當參與人或受益人有機會對其養(yǎng)老計劃賬戶中的資金做出投資決定，卻因某些原因未能做出時，由賬戶管理部門或社會保障部門代替其選擇投資替代方案。默認選擇機制可以是由監(jiān)管機構或者自律組織制定默認選擇的標準，由市場上第三方評級機構針對默認選擇的標準調整合格投資默認產品池，由審計機構針對默認產品池進行定期評估審計。

第四，加強投資者教育。加強投資者教育工作是推進養(yǎng)老金第三支柱建設的重中之重，不同階段需要做內容不同的投資者教育工作。

在個人養(yǎng)老金賬戶制度建立之初，需要讓投資者了解個人養(yǎng)老賬戶的特點、參與第三支柱投資的必要性，以及如何投資和可以投資的產品特征、必要數(shù)量、繳費金額占收入比例最少達到什么水平才能最終實現(xiàn)持續(xù)保障的生活方式等。在資產類別方面，需要以較為淺顯的語言介紹各類金融產品的特征和差異，幫助投資者理解各資產類別的風險收益特征，以及再投資、再平衡的重要性與方法，以幫助投資者選擇適合自身特點的資產類別。除此之外，還應讓投資者了解個人稅延養(yǎng)老賬戶根本目的是養(yǎng)老，是真正意義上的長期資金，能夠承受一定程度的短期波動以獲取合理收益，其面臨的風險不只包括市場波動風險，更主要的是通脹風險和長壽風險，促進個人投資選擇的科學性和合理性。

（文章來源：中國證券報）